Российский облигационный рынок активно развивается. Объемы размещений демонстрируют, что эмитенты не отказались от планов по выходу на биржу, в т. ч. с дебютными выпусками.
- Насколько хорошо, по вашему мнению, российский облигационный рынок адаптировался к новым условиям? Какие бы основные достижения вы выделили? Что мешает его росту?
- Российский облигационный рынок активно развивается. Объемы размещений демонстрируют, что эмитенты не отказались от планов по выходу на биржу, в т. ч. с дебютными выпусками. Безусловно, высокая ставка ЦБ влияет на рынок, но эмитенты имеют возможность использовать инструменты минимизации процентной нагрузки, например, оферты, опционы, более короткие сроки выпусков.
- Эмитенты сегмента ВДО, как правило, чувствительны к росту процентных ставок за счет небольших размеров бизнеса и достаточно высокой стоимости заимствований. Как вы считаете, как отразится на рынке курс регулятора на повышение ставки?
- Когда ЦБ поднял ставку до 13%, долговой рынок резко не отреагировал на эти изменения. Но, как правило, в условиях повышения ставки активность может снизиться, а инвесторы начнут отдавать предпочтение бумагам на короткий срок либо с плавающим купоном.
Думаю, корректнее разделять данный сегмент на МСБ и ВДО. Компании сегмента малого и среднего бизнеса действительно чувствительны к росту ставок, в т. ч. потому что привыкли к изобилию льготных программ в банках. Развитию рынка поможет расширение государственной поддержки эмитентов ценных бумаг. На текущий момент есть основная программа субсидирования от Министерства экономического развития, которая предоставляет субсидии на организацию и выплату купонного дохода, но для кратного роста рынка только ее недостаточно.
- Эмитенты корпоративных бумаг каких сегментов экономики сегодня выглядят наиболее привлекательно для розничных инвесторов?
- Традиционно привлекательными выглядят эмитенты из реального сектора – АПК, производство и переработка. Также многие смотрят на ИТ и тех-сегмент. Эту тенденцию мы наблюдаем последние несколько лет, и, думаю, она продолжится.
- Как сейчас для компании выглядит портрет желаемого клиента для организации дебютного размещения?
- Мы работаем со всеми компаниями, из разных сфер экономики. Каждой из них, безусловно, рекомендуем сначала провести подготовительную работу. Следует получить качественный аудит, при необходимости раскрыть МСФО и, конечно, обратить внимание на кредитный рейтинг. Идеального эмитента не существует – его нужно готовить, выращивать.
Мы проводим анализ факторов инвестиционной привлекательности инструмента и вырабатываем возможные меры по ее повышению. Обращаем внимание на репутацию собственника бизнеса – она должна быть позитивной и незапятнанной. Также у компании не должно быть много долгов, чтобы она имела возможность заемные средства пустить не только на их погашение, но и на свое развитие.
- Сколько времени, по вашей оценке, стоит закладывать потенциальному небольшому эмитенту на весь цикл подготовки к размещению, особенно если существует необходимость выпрямить корпоративную структуру?
- Все зависит от конкретного клиента. Вы правильно заметили, бывают случаи, когда приходится перед публичным размещением сначала заниматься внутрикорпоративными вопросами. Если компания не столь известна на рынке, мы помогаем ей познакомиться с потенциальными инвесторами, делаем презентацию, объясняем, почему она может быть привлекательна. Но в среднем процесс занимает от трех до шести месяцев, в зависимости от степени готовности компании на входе. Если сюда добавить подготовку отчетности МСФО и трансформацию группы компаний в холдинговую структуру, то срок может увеличиться до одного года.
- Каковы особенности маркетинга корпоративных облигаций в сегменте ВДО? Какими вопросами в отношении ваших клиентов задаются инвесторы – физические лица?
- Инвесторы ищут баланс между высокой доходностью и предсказуемостью. Ведь доходность ВДО в полтора-два раза может превышать доходность облигаций федерального займа или других крупных корпоративных облигаций. А если сравнивать с акциями, то они менее волатильны. Поэтому инвестор оценивает репутацию компании, ее долговую нагрузку, а также особенности внешнеэкономической ситуации для конкретного сегмента.
Главный запрос сейчас на максимальную открытость эмитента. Собственник или топ-менеджеры должны быть готовы общаться с инвесторами в профильных сообществах, проводить эфиры, делать обзорные видео о компании. Все эти услуги мы предоставляем эмитентам под ключ и считаем данный аспект нашей сильной стороной.
- Как вы оцениваете динамику финансовой грамотности в среднем по базе инвесторов? Насколько глубже типичный розничный инвестор погружается в детали бизнеса компании или высокой ставки и позитивного тизера от организатора размещения достаточно для выбора?
- За последние годы во многом изменилось представление о роли инвестиций в финансовом благополучии людей, ежегодно растет число брокерских счетов, что говорит о росте интереса к инвестиционным продуктам. Этому послужили несколько факторов. Многие финансовые институты – банки, брокеры и образовательные учреждения – создают свои курсы по финансовой грамотности для начинающих инвесторов. Они обучают основам инвестирования, управлению рисками, рассказывают об основных инвестиционных инструментах и как с ними работать. Также в Интернете большое количество бесплатных блогов, книг, онлайн-курсов, позволяющих получать знания самостоятельно. Плюс с появлением мобильных приложений инвесторам стало проще отслеживать свои инвестиции, управлять портфелями и получать рекомендации роботов-советчиков. Мы полностью поддерживаем такое развитие финансовой грамотности и стараемся обеспечить инвесторам максимальный доступ к информации об эмитенте.
- Расскажите, пожалуйста, о создании Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУРОФ). Какие приоритетные проекты планирует запустить ассоциация? Какова будет роль этой организации в работе облигационного рынка? В чем будет заключаться помощь НАУРОФ участникам облигационного рынка?
- Ключевой задачей ассоциации является расширение мер государственной поддержки на фондовом рынке. Как уже говорил ранее, увеличение числа программ поддержки позволит кратно повысить количество эмитентов.
Также ассоциация выступает за объединение всех участников рынка, усиление его прозрачности и повышение доступности информации для инвесторов.
- Какую рекомендацию по работе с облигационным рынком на ближайший год вы можете дать частному инвестору, как опытному, так и новичку?
- Я бы рекомендовал изучать максимум информации об эмитентах и инвестировать с умом. Высокий купон не должен застить светинвестору.
