Кредитный рейтинг — это показатель надежности компании. Инвесторам он помогает взвесить риски и выбрать конкретного эмитента для вложений. Компаниям — привлечь финансирование по более низким ставкам, если рейтинг на хорошем уровне. Разбираемся, кто присваивает кредитный рейтинг и как бизнесу его получить.
Что такое кредитный рейтинг
Это показатель, который отражает вероятность дефолта эмитента. Чем выше рейтинг, тем ниже риск, что компания не выполнит свои обязательства перед кредиторами — например, банками и инвесторами.
Кредитные рейтинги могут быть у эмитента и у отдельной ценной бумаги. При этом рейтинги компании и выпущенной ею облигации могут совпадать, а могут различаться. Разберемся, почему так может быть.
Например, есть завод по изготовлению автошин «Делаем шины». У него в собственности два цеха, оборудование и магазины. Выручка и прибыль растут в среднем на 10% в год. Компания хочет выпустить облигации, чтобы построить еще один цех по переработке старых шин. Кредитный рейтинг компании — ruВВВ-.
На строительство второго цеха завод брал кредит в банке, и имущество предприятия находится в залоге. Это значит, что если дела у компании пойдут не очень хорошо, залог получит банк, а инвесторы в облигации могут остаться ни с чем. В такой ситуации рейтинг облигаций может быть ниже, чем рейтинг самого завода. Например, ruВВ+ вместо ruВВВ-.
Кто присваивает кредитный рейтинг
Это делают специальные компании — кредитные рейтинговые агентства. Есть крупные мировые — например, Moody’s, Fitch и Standard&Poor's. Также есть национальные агентства — в каждой отдельной стране. В РФ кредитные рейтинговые агентства аккредитованы Банком России — всего их четыре:
- «Эксперт РА»;
- «АКРА»;
- «НРА»;
- «НКР».
«Эксперт РА» и «АКРА» на рынке с 2016 года и, по данным Банка России, занимают 52% и 36% рынка, соответственно. «НРА» и «НКР» работают с 2019 года — их доля на рынке существенно ниже.
Как оценивают эмитентов для присвоения кредитных рейтингов
У каждого агентства свои методологии оценок для компаний из разных отраслей. Агентства самостоятельно разрабатывают методологии и согласовывают их с Банком России. Например, у «Эксперт РА» и «АКРА» больше всего методологий для оценки кредитного рейтинга компаний. У «НРА» и «НКР» их меньше в 2-3 раза.
В национальных рейтингах наивысшая кредитоспособность присваивается государству. Это значит, что у компании рейтинг может быть такой же, как у страны, или ниже, выше — нет.
Анализируют сведения о бизнесе. Для оценки кредитоспособности рейтинговое агентство запрашивает у компании различные документы и отчеты. Например, это могут быть:
- заполненная анкета от агентства;
- устав и лицензии;
- аудированная финансовая отчетность за несколько лет;
- операционная модель компании;
- внутренние регламенты;
- данные о корпоративной структуре управления.
Агентство анализирует полученную информацию, при необходимости запрашивает дополнительные данные и использует другие источники — например, пресс-релизы компании или официальную статистику. Затем делает расчеты и определяет предварительный кредитный рейтинг.
Проводят рейтинговое интервью. Это встреча специалистов агентства с руководством компании. Агентство заранее готовит вопросы, а представители эмитента — ответы на них. Во время интервью обе стороны могут задавать друг другу вопросы и обсуждать темы, которые касаются присвоения рейтинга.
Присваивают рейтинг. Это делает рейтинговый комитет, в который входят специалисты агентства. Аналитики обозначают ключевые факторы, которые учитывались в процессе расчета рейтинга, оценивают перспективы компании и отвечают на вопросы комитета. После обсуждения комитет принимает решение по рейтингу.
Агентство уведомляет эмитента о рейтинговом действии — присвоении рейтинга, а также передает проект пресс-релиза и обоснование действия. Если эмитент не согласен с рейтингом, он может подать апелляцию и аргументировать ее. Например, предоставить дополнительные документы. Когда эмитент согласен с рейтингом, он согласовывает пресс-релиз.
Выпускают пресс-релиз. В нем публикуют данные о присвоении рейтинга и обосновывают его. Например, перечисляют факторы, которые положительно и отрицательно сказались на рейтинге. Также указывают, какое это присвоение рейтинга — первичное или нет, и перечисляют факторы, которые могут повлиять на рейтинг в будущем.
Пресс-релиз — важная информация для инвестора, потому что позволяет обратить внимание на возможные риски. Это повод провести дополнительный анализ эмитента и принять решение, стоит ли вкладывать деньги в его ценные бумаги.
Что нужно сделать компании, чтобы получить кредитный рейтинг
Получить аудиторское заключение по финансовой отчетности.Не все заключения подойдут для рейтинговых агентств. Важно выбирать аудиторские компании с хорошей репутацией — например, из рейтинга от «Эксперт РА».
Выбрать кредитное рейтинговое агентство и заключить с ним договор. Для выпуска облигаций на российском рынке рейтинга от национального агентства будет достаточно. Можно обратиться в любое из четырех аккредитованных. Важно, чтобы у агентства была согласованная с Банком России методология для отрасли, в которой работает компания. Посмотреть действующие методологии можно на сайтах агентств.
Передать данные для анализа. Важно предоставить максимально полную информацию и в соответствии с запросом. Например, подробно заполнить предложенную анкету и раскрыть сведения о бенефициарах. Чем оперативнее компания передает данные, тем быстрее получит решение по рейтингу.
Подготовиться к рейтинговому интервью. Агентство заранее предоставит список вопросов, поэтому у компании есть время подготовиться. Так на самой встрече получится детально обсудить нужные моменты, а не искать в срочном порядке информацию для ответов.
Изучить решение о присвоении рейтинга. Если компания согласна с присвоенным рейтингом, агентство готовит пресс-релиз. Если эмитент не согласен с решением, он может подать письменную апелляцию и предоставить документы, которые могут положительно повлиять на рейтинг.
Согласовать пресс-релиз. Когда решение о присвоении принято и компания с ним согласна, агентство выпускает пресс-релиз. Его предварительно согласовывают с эмитентом. Важно понимать, что компания может исключить информацию, которая считается конфиденциальной, или исправить ошибки в перечисленных фактах. Менять пресс-релиз на свое усмотрение она не может.
Стоимость присвоения рейтинга начинается примерно от миллиона рублей. Срок — до двух месяцев, если компания своевременно и в полном объеме передает агентству запрашиваемые документы.
Можно ли выпустить облигации без получения рейтинга?
Не всегда у компании есть финансовые возможности, чтобы провести качественный аудит отчетности и получить кредитный рейтинг. В таком случае можно выпустить облигации без него. Например, Московская биржа не предъявляет требований к наличию кредитного рейтинга для облигаций с третьим уровнем листинга.
Отсутствие рейтинга не значит, что бумага плохая, но инвесторы к таким облигациям относятся осторожно. Часто доходность по облигациям без рейтинга будет выше — примерно на 1-2%.
По данным «АКРА», в первом квартале 2023 года объем облигаций в обращении без рейтинга составлял три триллиона рублей. Это почти 15% всех облигаций в обращении. Если инвестор хочет покупать такие облигации, он должен самостоятельно оценить способность эмитента исполнять обязательства.
Кредитный рейтинг отражает кредитоспособность компании и показывает вероятность дефолта. Бизнес может получит рейтинг в кредитных рейтинговых агентствах, которые входят в реестр Банка России. Наличие рейтинга повышает доверие инвесторов к компании и помогает взвесить все риски. «ИК Диалот» консультирует эмитентов и помогает выпустить облигации, чтобы привлечь финансирование. Обращайтесь, мы будем рады помочь!
