Обычно бизнес раскрывает информацию о себе ограниченному кругу лиц. Например, налоговой или банку, где берет кредит. Но если компания выходит в «публичное» поле и выпускает облигации, ей нужно взаимодействовать с инвесторами. Разбираемся, к чему должна быть готова компания после выхода на фондовый рынок.
Публикация информации о бизнесе в открытых источниках
Обязательное раскрытие. Согласно Федеральному закону от 22.04.1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг», эмитенты должны раскрывать определенный набор информации о себе. Конкретный перечень зависит от того, какие бумаги выпущены. Эмитенты биржевых облигаций должны:
- публиковать годовую отчетность и аудиторское заключение по ней;
- предоставлять уставные документы;
- раскрывать список лиц, у которых есть доступ к инсайдерской информации, — обычно это собственник, директор, аудиторская компания, организатор выпуска облигаций;
- сообщать о существенных фактах — то есть заключении крупных сделок: например, по привлечению кредитов в банке, по покупке или продаже имущества — свыше 10% от стоимости чистых активов компании.
Информация публикуется в центре раскрытия информации на сайте Интерфакса. Компания заводит карточку на сайте и публикует там все необходимые данные. Любой инвестор может зайти в карточку и посмотреть, например, финансовую отчетность или устав.
Дополнительная информация. На рынке облигаций принято, что помимо годовой отчетности эмитент также раскрывает квартальную. Так инвесторы могут в динамике оценить состояние бизнеса. Например, посмотреть, растут ли выручка и прибыль и как меняется долговая нагрузка компании. Если инвестор решит, что дела в бизнесе идут плохо, он может продать бумаги. И наоборот: если показатели растут, он может нарастить долю бумаг в своем портфеле.
Штрафы за нераскрытие данных. Они касаются только той информации, которая должна публиковаться по закону — например, аудированная годовая отчетность или сообщение о крупном кредите. Контролирует раскрытие информации биржа. У нее есть шкала рейтингов нарушений и повышающие коэффициенты за них. Например, если эмитент вовремя не опубликует отчетность, ему придется больше заплатить за регистрацию выпуска.
За нарушение закона «О рынке ценных бумаг» эмитент также несет административную ответственность согласно статье 15.19 КоАП РФ. Штрафы зависят от вида нарушения и могут достигать миллиона рублей.
Общение с инвесторами
Компании, которая выходит на фондовый рынок, нужно общаться с инвесторами: знакомить их с бизнесом, с топ-менеджерами. Например, можно снимать видеоролики, проводить интервью с руководителями, показывать производство — онлайн или офлайн. Эмитент может делать это самостоятельно, а может через организаторов выпуска. Цель такого общения — завоевать доверие инвесторов.
Есть много профильных чатов, где представители компаний могут напрямую общаться с инвесторами. Например, есть телеграм-канал Ассоциации владельцев облигаций и чат от «ИК Диалот», где общаются инвесторы и эмитенты. Компаниям желательно присутствовать в таких сообществах, чтобы отвечать на вопросы инвесторов.
Некоторые эмитенты предпочитают делегировать общение с инвесторами PR-службе. Это не самый удачный вариант: инвесторы часто задают достаточно узкие вопросы, на которые специалист по рекламе просто не сможет быстро ответить. Придется уточнять данные у других отделов, ответ может затянуться.
Такая «затянутость» оставляет неприятное впечатление, поэтому желательно, чтобы в профильных сообществах были на связи представители руководства компании. Они смогут быстро ответить на вопросы о финансах, структуре и проблемах бизнеса.
Расходы, которые сопутствуют выпуску облигаций
В среднем они занимают до 1,5-2% годовых от суммы выпуска. Например, при размещении облигаций на сумму 200 миллионов рублей на три года расходы составят примерно 10 миллионов. Чем больше объем выпуска, тем ниже будет процент фиксированных трат.
Какие расходы будут обязательными?
Подготовка аудиторского заключения. У представителей среднего бизнеса оно уже может быть, но важно, чтобы заключение соответствовало требованиям биржи. Небольшим компаниям придется делать его с нуля. Стоимость зависит от объема бизнеса, качества отчетности и сроков подготовки. Цена начинается примерно от 300 тысяч рублей.
Получение кредитного рейтинга. Его присваивает одно из четырех российских агентств: АО «Эксперт РА», АО «АКРА», ООО «НРА» или ООО «НКР». Рейтинг подтверждается ежегодно. Стоимость — ориентировочно миллион рублей.
Комиссии биржи и депозитария. Например, за регистрацию и поддержку ценных бумаг в течение срока действия облигаций. Комиссии фиксированные и зависят от объема выпуска. Оплачиваются при выпуске бумаг в обращение.
Комиссия организатора. Часто компании не сами готовят выпуск, а обращаются к организаторам. Средняя комиссия на рынке за такие услуги — примерно 3%. Если размещение проводит крупный эмитент на миллиарды рублей, комиссия может быть ниже.
Как правило, организаторы берут аванс на проведение подготовительных работ — например, подготовку презентации для биржи и инвесторов. Размер аванса — примерно от 500 тысяч до миллиона рублей. Окончательный расчет делается по факту размещения. Для компании это своеобразная гарантия, что организатор реализует проект на 100%.
Ошибки в документах
Небольшие недочеты (например, опечатки) можно исправить до регистрации бумаг. Биржа устанавливает фиксированные сроки подготовки и регистрации, и если не исправить ошибки своевременно, регистрацию могут продлить. В таком случае есть риск, что инвесторы не станут ждать новой даты, а предпочтут вложить деньги в другие проекты. И дальше размещение может пойти не по плану.
Если в эмиссионных документах прописаны жесткие условия, которые эмитент не выполнит, инвесторы могут получить право на досрочное погашение бумаг. Например, в документах указано, что отношение чистого долга к EBITDA не может превышать 3, а у компании получилось 5 — это нарушение. Если такое случится, есть вероятность дефолта: инвесторы могут предъявить большой объем требований к возврату, а у компании просто не окажется достаточно свободных денег.
Негатив в СМИ и соцсетях
Когда компания входит на рынок, это дополнительный повод для инвесторов поискать информацию об эмитенте и найти отрицательные моменты. Например, что-то на собственников — банкротства по другим компаниям, судебные тяжбы, мошенничество. Такой негатив снижает доверие инвесторов и позволяет требовать компенсации за риск — повышенного процента по купонам. Например, вместо запланированных компанией 14% придется размещать бумаги под 17%.
Задача компании — отрабатывать негатив в СМИ, социальных сетях, на профильных площадках. Это не значит, что нужно замалчивать проблемы — важно давать адекватный расширенный ответ. При этом коммуникация должна быть вежливой: нельзя игнорировать вопросы или оскорблять — это отразится на репутации эмитента.
Общение с инвесторами можно доверить организаторам выпуска. У них сразу два вида клиентов — эмитенты и инвесторы. Для организаторов важно помочь клиентам договориться между собой и делать это из раза в раз. Если размещение пройдет успешно, а ожидания инвесторов оправдаются, в следующий раз компания сможет привлечь финансирование по более низким ставкам — например, на 1-2% ниже.
Размещение пошло не по плану
В целом на размещение влияют три основных фактора. Некоторые из них прогнозируемые, некоторые — классические «черные лебеди» по Талебу. Вот что может повлиять на размещение.
Качество подготовки. Если документы подготовлены вовремя, а маркетинговая кампания была успешной — вероятность рисков снижается. Этот этап закрывает организатор выпуска или сама компания, если у нее есть штатные специалисты, которые могут подготовить эмиссию.
Внешние обстоятельства. Фондовый рынок напрямую зависит от них. Например, в феврале 2022 года на него повлияла геополитика — биржу закрыли на два месяца. Размещения, которые готовились, не прошли.
Потом ключевая ставка стала расти. Эмитенты, которые планировали выпустить бумаги, например, под 13%, должны были размещаться по ставке выше — 18-19%. Такое финансирование получалось слишком дорогим, и часть компаний могла отказаться от эмиссии.
Предложенная ставка по купону. Она должна соответствовать рейтингу, состоянию рынка и уровню доходности, которая есть на рынке на момент размещения. Если эмитент предложит низкую ставку, инвесторам будет выгоднее покупать уже выпущенные облигации с большей доходностью.
Например, текущая доходность рынка среди малого бизнеса — 15%. Эмитент хочет разместить выпуск под 10% — в таком случае инвесторы не станут участвовать в размещении. Организатор даст рекомендации по ставке, но решение принимает эмитент — и важно не допустить ошибок.
«ИК Диалот» организует выпуск облигаций для компаний любого масштаба. Чтобы получить консультацию, оставьте заявку.
