2.11.2023 года на Мосбирже прошли торги по акциям ПАО Хэндерсон Фэшн Групп (Henderson). В истории биржи это был первый эмитент IPO из сегмента fashion-индустрии в России.
Об эмитенте
Henderson — зрелая и состоявшаяся компания с надежной инвестиционной историей и репутацией.
Компания продает мужскую одежду и аксессуары, но также специализируется и на индивидуальном пошиве. Имеет 159 магазинов в 60 городах России в розничной сети, но также в последнее время развивает онлайн-продажи.
Куда будут направлены деньги инвесторов
-
На развитие сети салонов Группы Henderson.
Henderson выбрала стратегию развития, которая отличается от привычного подхода активного открытия новых салонов. Вместо этого компания сосредоточилась на переоткрытии существующих салонов. С 2017 года Henderson начала увеличивать площади своих салонов с 150-250 кв. м до 350-700 кв. м. Это стратегическое решение позволило компании увеличить приток посетителей и увеличить объем продаж. Большие салоны создают удобные условия для покупателей, расширяют ассортимент и предоставляют дополнительные возможности для проведения мероприятий. Это помогает компании удерживать конкурентные позиции на рынке и продолжать успешное развитие.
- На строительство собственного распределительного центра, который в будущем позволит отказаться от аренды и снизить расходы.
- Создание IT-системы и уникальной системы цифровизации.
Почему IPO Henderson вызвало такой интерес на фондовом рынке?
Дивиденды. Компания планирует выплачивать дивиденды 1 раз в полугодие (при совокупном размере выплат от 50% чистой прибыли, чистый долг/EBITDA менее 2,5). При заявленном росте в 30% (сохранение динамики выручки за 2022 год), получить прибыль по дивидендам возможно через несколько лет. Выплата по дивидендам ожидается в мае 2024 года.
Размещение и привлечение средств. Компания Henderson провела IPO, разместив акции по цене в 675 рублей за акцию, что оказалось максимальным значением. В результате этого размещения компания смогла привлечь впечатляющую сумму в размере 3,8 млрд рублей, учитывая стабилизационный пакет. Доля акций компании в свободном обращении составляет 13,9% от увеличенного акционерного капитала.
Оптимизация распределения акций. Владелец компании, Рубен Арутюнян, решил продать 444 000 акций в ходе IPO, чтобы оптимизировать их распределение и увеличить ликвидность на вторичном рынке. Он также внес дополнительные 495 млн рублей, чтобы увеличить стабилизационный пакет с 10 до 15% от размера первичного публичного размещения.
Финансовые достижения. Компания Henderson продолжает демонстрировать впечатляющий рост и стабильность в своих финансовых показателях. Выручка ретейлера за первое полугодие 2023 года выросла на 32% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, достигнув 7 млрд долларов. Это свидетельствует о сильном спросе на продукцию компании и ее успешной стратегии развития.
Онлайн-доходы и валовая прибыль. Процент онлайн-доходов компании Henderson ежегодно увеличивается и в первой половине 2023 года составил 17,1%, что превышает показатель в 2022 году, равный 16,6%. Это свидетельствует о растущей популярности онлайн-платформы компании и ее успешной адаптации к современным требованиям рынка. Валовая прибыль также продемонстрировала впечатляющий рост, увеличившись на 40% в годовом исчислении до 4,9 млрд долларов. Это отражает эффективность операционной деятельности компании и ее способность генерировать прибыль.
Показатель EBITDA и маржа. Показатель EBITDA компании Henderson увеличился на 38%, а маржа EBITDA составила 38,3%. Это свидетельствует о высокой эффективности управления компанией и ее способности генерировать прибыль от основной деятельности.
Чистый денежный поток. У компании существенные арендные обязательства и долговая нагрузка при относительно небольшом денежном потоке. Хотя в первом полугодии 2023 года наблюдалось восстановление кредиторской задолженности в плюсовых значениях. Если компания заплатит весь FCFe в дивиденды на данный момент, то доходность будет невелика.
Риски
Henderson, одна из ведущих компаний в розничной торговле, сталкивается с несколькими ключевыми рисками, которые могут повлиять на ее дальнейшую деятельность.
Риск арендных ставок и инфляции. Один из главных рисков, с которым сталкивается Henderson, связан с ростом арендных ставок, вызванным инфляцией и повышением ключевой ставки Банка России. Однако компания принимает меры, чтобы минимизировать этот риск. Она заключает долгосрочные контракты на аренду, что позволяет ей зафиксировать ставки на более длительный срок и избежать возможных повышений в будущем.
Риск изменения валютного курса. Большая часть затрат компании осуществляется в иностранной валюте, в основном в китайских юанях, так как большинство фабрик находятся в азиатских странах. Изменение валютного курса может существенно повлиять на финансовые показатели Henderson. Однако компания использует инструменты хеджирования для снижения этого риска. Это позволяет ей защититься от неблагоприятных колебаний валютного курса и сохранить стабильность своих операций.
Риск конкурентоспособности и будущего роста. Henderson достиг высоких показателей рентабельности и доходности благодаря уходу западных компаний из России. Это создало дефицит предложения, который российские ретейлеры смогли использовать в свою пользу, повышая цены. Однако такой резкий рост не может быть поддержан долгое время. Конкуренция отечественных игроков становится все более ощутимой, и с течением времени эффект дефицита сойдет на нет. Поэтому компания может столкнуться с вызовами поддержания высоких финансовых показателей в будущем.
О главном
Решение Henderson участвовать в IPO можно считать прорывным и смелым, именно поэтому ее стоит внимательно рассмотреть для будущего опыта в инвестировании. Henderson — компания плавного и поступательного развития, а не компания-прорыв, подобно Яндексу или Positive Technologies.
Это первый эмитент в России, выступивший с IPO, из сферы ретейла и моды. Что, в свою очередь, говорит о том, что принять участие в IPO могут организации с любой капитализацией и любого сегмента бизнеса.
Результаты IPO и финансовые показатели компании за первое полугодие 2023 года говорят о ее успешном развитии и прочной позиции на рынке. Привлеченные средства позволят компании продолжить инвестировать в свое развитие и укрепить свою конкурентоспособность. Стабильный рост выручки, увеличение онлайн-доходов и валовой прибыли подтверждают эффективность бизнес-модели.
ИК «Диалот» является организатором выпусков IPO и предоставляет весь спектр услуг, необходимый для организации первичного размещения акций (IPO) или вторичных размещений (SPO). За более подробной информацией переходите на наш сайт ИК «Диалот» и в Телеграм-канал «Диалот инвестиции».
