Егор Диашов: Любая кризисная ситуация совершенствует рынок. Рынок облигаций – не исключение

17.10.2023
Диашов Егор Михайлович
Генеральный директор
Оригинал
All-leasing
Егор Диашов: Любая кризисная ситуация совершенствует рынок. Рынок облигаций – не исключение

Свыше 20 млрд рублей привлекли с начала года лизинговые компании на облигационном рынке. О том, почему публичные заимствования выгодны лизингодателям и о новых трендах на этом рынке порталAllleasingбеседует с генеральным директором инвестиционной компании «Диалот» Егором Диашовым.

— Как вы оцениваете активность лизинговых компаний на облигационном рынке?

— Исторически рынок высокодоходных облигаций образовался благодаря трем отраслям — лизингу, микрофинансовым компаниям и девелоперам. Компании из этих отраслей для своего развития нуждаются в деньгах, но имеют трудности с получением финансирования в банках. Сегодня доля лизинговых компаний в сегменте высокодоходных облигаций значительна, порядка 10%.

Почему облигационные заимствования так востребованы у лизинговых компаний? Потому что эти деньги более свободны, долгосрочны и условия по ним фиксированы. В случае с банковским финансированием много плавающих условий и ковенанты, которые надо соблюдать.

Поэтому облигационный рынок интересен лизингодателям, хотя исторически он всегда был чуть дороже, чем кредит. Разница между этими видами заимствования, как правило, составляет 3-4 процентных пункта. Но это все равно привлекает эмитентов из лизинговой отрасли. Например, в 2023 году состоялось более 20 размещений облигационных займов ЛК.

В итоге мы видим интересную ситуацию: ключевая ставка поднялась. Как рассказывают некоторые лизинговые компании, банки их кредитуют по формуле «ключевая ставка + 5%». А на облигационном рынке сейчас идут размещения в среднем 16% годовых. Получается, что заимствования на облигационном рынке в моменте оказывается дешевле банковского кредита. К тому же все преимущества такого фондирования — стабильность, долгосрочность — сохраняются.

— Но ведь депозиты подросли и у потенциальных инвесторов опять актуализировался выбор между вкладами и активными инвестициями.

— Средняя ставка по депозитам сегодня порядка 11%. А доходность облигаций — 16%. То есть существенно выше. Но главное — все депозиты краткосрочны. Инвесторы это понимают, как и то, что они при снижении ключевой ставки получат дополнительный доход от роста стоимости самих облигаций.

— Кто является основным покупателем облигаций — не связанные с ЛК юридические лица, физические лица?

— Есть две основные группы эмитентов. Одна интересуется бумагами компаний с относительно низким рейтингом -ruBBB+ и ниже. Это так называемые высокодоходные облигации. Там инвесторами на 95% являются физические лица. А если говорить о другой группе -ruA- и выше, то облигации этих эмитентов входят в периметр интересов институциональных инвесторов. Но интерес физических лиц к такого рода облигациям тоже существенно растет. Каждый месяц на бирже появляется пятьсот тысяч новых инвесторов.

— Что показывает практика: какова средняя стоимость пакета облигаций одного выпуска, приобретаемая физическими лицами?

— Средний чек инвестиций в высокодоходные облигации составляет 100 тысяч рублей на одного инвестора. Но, как правило, разумный держатель облигаций поступает следующим образом: диверсифицирует портфель облигаций по отраслям, а в рамках одной отрасли, например, лизинговой, приобретает облигации нескольких ЛК.

— Фермеры или производители могут показать свое предприятие и продукцию. Как правильно привлечь инвесторов лизинговым компаниям?

— Лизинговые компании интересны инвесторам, потому что за эмитентом стоят реальные активы, которые находятся в собственности лизинговой компании. Это не микрофинансовая компания, имеющая риски дефолтов, которые сложно просчитать. Инвестору нравится, что лизинг — это финансовая деятельность, состыкованная с реальным сектором.

— Какие факторы при этом влияют на выбор эмитента?

— Размер компании. Считается, чем крупнее лизингодатель, тем выше у него экспертиза и более отлажены бизнес-процессы. Следующих фактор — диверсификация портфеля как по клиентам, так и по видам имущества, по регионам. И финансовые показатели, конечно, важны. Инвестор в силу своей дотошности вникает в деятельность компании. Но гораздо эффективнее эту функцию выполняет рейтинговое агентство.

— Вот мы и подошли к вопросу о том, как при рейтинге АА-(RU) Государственная транспортная лизинговая компания допустила просрочку по еврооблигациям.

— Погашение по еврооблигациям ГТЛК прекратилось после введения санкций. Действительно, для инвесторов это была негативная новость. Кроме того, эмитентом не были выпущены замещающие облигации, как это сделали остальные участники рынка, попавшие в аналогичную ситуацию. В результате стоимость облигаций ГТЛК упала на 7%. Но этот кейс не повлиял на стоимость облигаций остальных лизинговых компаний и не сократил интерес инвесторов к ним.

Вопросы инвесторов были в большей степени обращены к методике рейтингования. И ситуация с ГТЛК показала, что есть системный изъян. Рейтинговое агентство при присвоении рейтинга использует коэффициент поддержки либо от группы компаний, либо от учредителя, в данном случае государственной структуры. Вопросы специалистов и инвесторов возникли как раз к тому, насколько верно улучшать рейтинг по данному коэффициенту, при том, что эффективность компании, за которой стоит государство, не меняется.

Сегодня позиция рейтинговых агентств, насколько нам известно, поменялась. Поддержу учредителей или группы в своих расчетах рейтинговые агентства перестали использовать. Это свидетельствует о том, что любая кризисная ситуация совершенствует рынок.

— Означает ли это, что при пересмотре рейтингов будет применятся скорректированная методика?

— Да, и думаю новые методики исключат определенные риски для инвесторов.

— Увидим ли мы в таком случае пересмотр рейтингов компаний, связанных с государством?

— Да, думаю такой вариант возможен.

— Что вы посоветуете лизинговым компаниям, которые только планируют выйти на облигационный рынок.

— У любого самодостаточного предприятия должны быть разные источники финансирования — и банковские кредиты, и собственный капитал, и деньги с публичного рынка. Это обеспечивает устойчивость компании, особенно если она работает в финансовой сфере. Долгое время бытовало мнение, что для выхода на облигационный рынок надо иметь какой-то особенный аудит или финансовые показатели. Это не так. Сегодня любая компания, даже малый и средний бизнес может и активно практикует выпуск облигаций, что является тенденцией последних лет.

Единственное, что следует помнить, выходя на этот рынок: публичность, диалог и Investor Relations — это их новая компетенция, которую им следует освоить. Когда заемщик работает с банком, то он работает с цифрами, а когда предприятие работает с публичным рынком, то помимо цифр оно работает с эмоциями. Публичность помогает заимствовать легче и дешевле. То есть, данная компетенция имеет вполне конкретную цену: при наличии Investor Relations заимствуем, скажем, под 15%, а при отсутствии под 16,5%. Если перевести это на объем привлечения средств, то сумма вполне существенная.

Боятся выхода на рынок публичного заимствования не надо. Процесс не столь сложный и долгий, успешный опыт коллег по лизинговой отрасли это подтверждает.

Отзывы
ООО «ПЛАЗА-Телеком»
Вендинговый бизнес
ООО «ПЛАЗА-Телеком» выражает благодарность коллективу ООО «Инвестиционная компания Диалот» за помощь в выходе на фондовый рынок.
Выпуск облигаций позволил ООО «ПЛАЗА-Телеком» привлечь свободное финансирование без обременений и ковенант. ООО стало еще более узнаваемым, что позволило нам увеличить число покупателей и партнеров.
Команда ООО «Диалот» - это настоящие профессионалы. Индивидуальный подход к каждому клиенту и доверительные отношения позволяют выстраивать надежные партнерские отношения.
Читать отзывpdf, 0.16 Мб
ООО «ТРЕЙДБЕРРИ»
Мы выражаем нашу искреннюю благодарность за вашу профессиональную и оперативную работу. Будучи эмитентом ВДО Московской биржи с пятилетней историей, мы имеем возможность экспертно оценить уровень вашей слаженной и высококвалифицированной команды на основе нашего накопленного опыта.
Ваша роль в организации и успешном размещении нового выпуска биржевых облигаций была ключевой. Вы не только оказали нам поддержку, но и профессионально организовали весь процесс, что позволило нам вернуться на биржевой рынок после перерыва в кратчайшие сроки. Ваш индивидуальный подход и неформальное общение с клиентами, а также объективная и всесторонняя оценка нашей деятельности, способствуют укреплению долгосрочных и доверительных отношений с инвесторами и улучшают позитивный имидж нашей компании.
Уверены, что впереди нас ждет много интересных и масштабных проектов в качестве эмитента ценных бумаг. Мы ценим наше партнерство и надеемся пройти этот долгий и перспективный путь вместе с вами.
Читать отзывpdf, 0.86 Мб
ООО «ТЕХНОЛОГИЯ»
Поставка и перевозка редких газов
ООО «ТЕХНОЛОГИЯ», настоящим письмом, выражает искреннюю благодарность Вам и всему коллективу ООО ИК «Диалот» за проделанную работу в области организации размещения облигаций на Московской бирже!
Благодаря высокой квалификации, профессионализму и ответственности Ваших специалистов, мы достигли высоких результатов в решении задач, поставленных перед нашей компанией, что, несомненно, сказалось на укреплении и дальнейшем нашем плодотворном и взаимовыгодном сотрудничестве.
Желаем Вам и Вашему коллективу дальнейшего благополучия в достижении поставленных целей и надеемся на продолжение партнерских отношений между нашими компаниями!
Читать отзывpdf, 0.23 Мб
АО «СПМК»
Пищевое производство
АО «СПМК» успешно сотрудничает с Вашей компанией более 2х лет и является одним из первых клиентов, кого ИК «Диалот» привел на рынок эмитентов облигаций!
Благодаря совместным усилиям мы успешно выпустили и разместили облигации на 500 миллионов рублей.
Благодаря привлеченным инвестициям построен новый цех по производству колбасной продукции.
С помощью ИК «Диалот» мы освоили новые рыночные инструменты привлечения инвестиций, выстроили корпоративные и финансовые процессы внутри компании, стали прозрачнее и эффективнее.
Благодарим за сотрудничество и будем рекомендовать Вас как надежного партнера!
Читать отзывpdf, 0.42 Мб
ООО «РУССОЙЛ»
Федеральный поставщик светлых нефтепродуктов
Компания ООО «РуссОйл» в ноябре успешно дебютировала на московской бирже. Благодаря выпуску облигаций, ООО «РуссОйл» привлекли 200 млн. руб., которые пойдут на расширение бизнеса. Облигационный займ позволил нам привлечь свободное финансирование, без обременений и ковенант. Благодаря размещению, наша компания стала узнаваемой и публичной, что благополучно сказывается на развитии бизнеса и ее дальнейшем росте.
Организатором размещения выступила ИК «Диалот», входящая в ТОП 3 организаторов HY облигаций за 2023 год по рэнкингу Cbonds.
ИК «Диалот» помогает российскому бизнесу любого масштаба и формы собственности привлекать финансирование на комфортных условиях.
Читать отзывpdf, 0.18 Мб
АО «РКК»
Мультимодальные контейнерные перевозки
Хотим выразить благодарность за нашу долгосрочную и эффективную работу на рынке заемного капитала. Вместе с вами мы прошли долгий путь от дебюта в начале 2023 года до размещения уже 3-х выпусков биржевых облигаций общим номиналом 1 млрд рублей. Это позволило нам существенно пополнить наш парк новыми контейнерами, вагонами, тягачами, а также приобрести судно для расширения возможностей интермодальных перевозок.
Надеемся на дальнейшее сотрудничество и с удовольствием будем рекомендовать ИК «Диалот» в качестве организатора нашим партнерам.
Читать отзывpdf, 0.7 Мб
«Агротек»
Общество с ограниченной ответственностью
С большим удовольствием даем обратную связь о совместно проделанной работе! За это время вместе с вами мы выпустили три выпуска биржевых облигаций и готовы и дальше с Вашей помощью двигаться вперед и развиваться! Благодаря профессионализму команды ИК Диалот все наши выпуски успешно и оперативно реализованы, что дало новый толчок в развитии бизнеса группы Агротек. Получив такой успешный опыт взаимодействия, с удовольствием рекомендуем ИК Диалот нашим партнерам и контрагентам.
Читать отзывpdf, 0.65 Мб
Вход
Восстановление пароля
Введите email указанный при регистрации. На него будет отправлен новый пароль для восстановления доступа.
Регистрация
Купить ценные бумаги
Купить ценные бумаги
Задать вопрос
Оставьте ваш номер телефона или адрес эл. почты. Наш специалист перезвонит вам в ближайшее время.
Заказать звонок
Оставьте ваш номер телефона или адрес эл. почты. Наш специалист перезвонит вам в ближайшее время.
Обращение граждан
Заполните все поля. Наш специалист перезвонит вам в ближайшее время.
Узнать объем облигационного выпуска для вашей компании
Заказать услугу
Оставьте ваш номер телефона или адрес эл. почты. Наш специалист перезвонит вам в ближайшее время.