На российском облигационном рынке присутствуют облигации с большим сроком погашения (в некоторых случаях 7 лет и более). Как правило, это облигации федерального займа (ОФЗ) либо связанных с государством компаний, таких как РЖД, ФСК ЕЭС, Газпромнефть.
На первый взгляд кажется, что инвестировать деньги на столь долгий срок в условиях сложившихся коротких горизонтов планирования является дополнительным риском. Дело даже не в сомнениях в кредитоспособности эмитентов (государство в любом случае имеет возможность расплатиться по обязательствам в национальной валюте), а скорее в том, что у инвестора может возникнуть необходимость в денежных средствах до даты погашения облигаций.
Здесь мы приходим к понятию ликвидности облигационных выпусков. Главным отличием инвестиций в облигации от банковского депозита является то, что держатель облигаций может в любой момент их продать, не дожидаясь погашения. Ликвидность же измеряет возможность и условия досрочной продажи облигаций. Чем скорее и с меньшими потерями можно продать облигации, тем выше их ликвидность. Измеряется обычно она в объеме и частоте сделок по данному выпуску облигаций, а также в размере разницы предложения на покупку и на продажу облигаций (так называемый спрэд). Чем больше объем и количество сделок в единицу времени и чем меньше спрэд – тем выше ликвидность и, соответственно, больше возможности продать облигации досрочно.
С облигациями с большим сроком погашения связана еще одна особенность: чем долгосрочней облигация, тем выше ее чувствительность к уровню процентных ставок. Когда Центральный Банк снижает ключевую ставку, «длинные» облигации растут в цене быстрее, чем «короткие». Таким образом, «длинные» облигации дают хорошие возможности для спекуляций (разумеется, при достаточной ликвидности конкретного выпуска). Нужно иметь в виду, что в случае роста ставок «длинные» облигации и падают заметно быстрее коротких. Но, в отличие от акций, у инвестора всегда есть вариант дождаться погашения, хоть это и займет долгое время. Или же цена облигаций все же вырастет.
Таким образом, длинные облигации стоит приобретать, если у инвестора есть уверенность в снижении процентных ставок при условии ликвидности выпуска. Либо если инвестор готов в случае худшего сценария дождаться погашения. Здесь уже условием является высокая кредитоспособность эмитента (хотя длинные рыночные бумаги выпускают только высоконадежные эмитенты).
