Эмитенты, которые впервые планируют выйти на биржу, часто задаются вопросом о целесообразности и необходимости получения кредитного рейтинга. Предлагаем обсудить наиболее часто задаваемые и интересующие вопросы о получении рейтинга при подготовке облигационного выпуска. Предлагаем начать с базовых понятий, чтобы каждому читателю, как опытному, так и начинающему, было понятно, о чем идет речь в данной статье.
Что такое кредитный рейтинг и из чего он складывается?
Кредитный рейтинг — это мнение рейтингового агентства о кредитоспособности компании или организации, которая планирует привлекать денежные средства от инвесторов. Иными словами, это оценка способности заемщика выплачивать полученные долговые деньги и анализ риска невозврата их.
Каждое кредитное рейтинговое агентство имеет свои особенности методологии оценки бизнес-процессов компании, но в целом они все имеет схожие инструменты проверки. Оценка специализированного профессионального института (рейтингового агентства) прозрачна и независима, поэтому им доверяют все участники рынка ценных бумаг, если говорить о фондовом рынке. Но получение рейтинга потенциальному эмитенту важно не только для листинга на бирже.
Я думаю, мы остановимся позже на сферах, где важно наличие рейтинга компаниям.
Кредитный рейтинг складывается из анализа следующих параметров:
- бизнес-риски — это отраслевые риски, рыночные и конкурентные позиции, концентрация бизнеса;
- финансовые риски — ликвидность, долговая нагрузка и рентабельность, которая подвержена рыночным рискам;
- корпоративные риски — структура собственности, качество управления, стратегическое обеспечение, качество риск-менеджмента.
Проще говоря, агентство оценивает финансовые и нефинансовые показатели компании, которые отражены в отчетности, корпоративной документации и иных непубличных источниках как за текущий период, так и за прошлые. Также обращается внимание на стратегическое планирование. После этого присваивается кредитная категория согласно определенной шкале.
Данная оценка является публичной информацией, доступная широкому кругу лиц. В случае несогласия с этим условием, агентство вправе отозвать принятое решение по компании.
Виды рейтингов
Существует несколько видов рейтингов эмитентов, которые предоставляют существующие рейтинговые агентства — такие, как: АКРА, Эксперт РА, НКР, НРА.
Каждый вид рейтинга отражает определенные аспекты деятельности компании.
- Кредитный рейтинг
Оценивает способность эмитента выполнять свои финансовые обязательства.
- Рейтинг устойчивого развития
Оценивают соответствие деятельности эмитента принципам устойчивого развития, учитывая социальные, экологические и управленческие факторы.
- Рейтинг надежности
Оценивают уровень риска для инвестора при инвестировании в ценные бумаги конкретного эмитента.
Как расшифровывать буквы и символы в рейтинге?
Буквы и символы позволяют быстро понимать какое место занимает конкретный участник рынка. Чем выше рейтинг, тем более стабильный и успешный заемщик. Чтобы проще ориентироваться: чем ближе буквы рейтинга к началу алфавита, тем выше рейтинг (АAA — самая лучшая категория, например, D — состояние дефолта).
Стоит сразу оговориться, что если ваша компания не получает максимальный рейтинг, это не означает, что работа внутри ведется плохо и показатели отрицательные. Это говорит либо о том, что компания находится на стадии роста, либо получена неполная или некачественная отчетность, либо уровень прозрачности бизнеса заявлен не в полном объеме. Поэтому мы рекомендуем не экономить на профессиональном аудиторе с хорошей репутацией.
Инвестиция в качественную отчетность поможет сэкономить средства на следующих этапах, позволит избежать дополнительных трат на повторную подготовку документов, отчетности и их проверку.
Какой срок необходимо закладывать на получение кредитного рейтинга?
Сроки во многом зависят от оперативности и готовности компаний предоставить запрашиваемую информацию. При продуктивной работе срок исполнения составляет 1,5-2 месяца, хотя в договоре о сотрудничестве с ИК «Диалот» мы указываем больший срок, чтобы гарантированно исполнить свои обязательства по получению рейтинга у профессионалов без задержки.
Почему рейтинг так важен при подготовке облигационного выпуска?
Кредитный рейтинг важен не только для упрощения структуры и качества выпуска, но и для более высокой инвестиционной привлекательности облигационного займа эмитента. Включение компании в котировальный список позволяет также расширить круг инвесторов в последующем листинге и повышается ликвидность облигаций на вторичном рынке. На это смотрят инвесторы при покупке, поэтому важно не только показать высокую доходность, но и, как мы всегда говорим, быть открытыми в диалоге с инвесторами.
Кредитный рейтинг — это маяк для инвестора, он говорит о публичности компании, о его открытости, небоязни раскрывать внутреннюю корпоративную информацию, проходить проверку независимыми институтами и аудиторами. Таким бумагам больше доверяют и больше покупают в результате.
Отдельно взятый инвестор вряд ли сможет самостоятельно глубоко погрузиться в оценку компании и провести анализ даже за большой промежуток времени, т.к. не будет иметь достаточный доступ к корпоративной информации. Как следствие, не сможет увидеть полной картины и вероятно не купит бумаги. Именно эмитенту важен кредитный рейтинг. Он помогает инвестору принять правильное решение. Конечно, рейтинг не единственный показатель, на который смотрят, но является часто одним из основных.
Как невысокий уровень рейтинга влияет на успех размещения?
Инвесторы могут заработать на кредитном риске, покупая бумаги с высоким риском — высокодоходные облигации. Чем выше риск корпоративных облигаций, тем выше доходность. Эмитенты компенсируют рисковый потенциал более высокой доходностью по сравнению с бумагами, имеющими высокий рейтинг.
Исходя из опыта, можем сказать, что доходность ВДО в 1,5-2 раза превышает доходность федерального займа или других крупных корпоративных облигаций высшего кредитного качества. Поэтому молодым компаниям не стоит переживать, что его бумаги станут не интересны инвестору, дело как раз в доходной привлекательности.
Обязательно ли его получать или можно без него обойтись?
Это не обязательная процедура, но рекомендуемая. Можно выпустить облигации и без рейтинга. Московская биржа не предъявляет строгих требований к его наличию. Как мы уже говорили, отсутствие рейтинга не означает, что с такими облигациями что-то не так и стоить их обходить стороной. Но его наличие повышает лояльность и доверие среди кредиторов, отражает кредитоспособность эмитента и показывает уровень риска.
Без рейтинга стоимость привлечения будет дороже. Сумма переплаты по выпуску превысит стоимость получения рейтинга, что делает получение рейтинга целесообразным как минимум с экономической точки зрения.
В среднем стоимость всех затрат на получение рейтинга составляет около 1 млн рублей. Цена может колебаться в диапазоне 20% от озвученной в зависимости от типа компании. Для малого и среднего бизнеса цена будет дешевле, а для крупного — дороже.
При отсутствии рейтинга инвестору придется самостоятельно проводить оценку на состоятельность исполнения обязательств и вероятность возврата его денег. Рейтинг помогает ему ускорить и облегчает процедуру проверки, позволяет принять более взвешенное решение, так как в отчете рейтингового агентства приводится аналитика группы экспертов и заключение о деятельности компании.
Не каждый инвестор владеет глубокими знаниями в тонкостях отдельных сфер бизнеса, правового регулирования, бухгалтерской отчетности и так далее. Рейтинг позволяет видеть картину в полном объеме и инвесторы при принятии решения опираются на результаты независимого мнения рейтингового агентства.
Как получить рейтинг?
Для получения рейтинга необходимо обратиться в одно из рейтинговых агентств или к организатору выпуска, который будет взаимодействовать с профильными организациями.
Процесс получения рейтинга включает в себя:
- Предоставление информации
Эмитент должен предоставить финансовую отчетность, информацию о своей деятельности, стратегии развития и других важных аспектах.
- Анализ
Рейтинговое агентство проведет тщательный анализ предоставленной информации, а также изучит внешние факторы, влияющие на эмитента
- Присвоение рейтинга
После завершения анализа, присваивается рейтинг, который отражает его кредитную историю, финансовое положение, управленческие решения и другие важные факторы.
Почему рейтинги так важны?
Московская биржа использует рейтинги для расчета индексов облигаций и как критерий для включения ценных бумаг в котировальный список. Для эмитента это означает возможность попасть в престижные секторы «Сектор Роста» и «Сектор Рынка инноваций и инвестиций (РИИ)».
Находясь в этих секторах, эмитент получает возможность претендовать на субсидии от Минэкономразвития, поддержку МСП Банка в виде якорных инвестиций или поручительство Корпорации МСП.
Инвесторы, купившие бумаги эмитента сектора РИИ, могут получить налоговые льготы.
Наличие рейтинга эмитента является обязательным условием для инвестирования средств пенсионных накоплений для всех новых выпусков. Без рейтинга инвестор по закону не сможет купить облигации с этих средств, даже если у него есть желание.
Согласно положению Центрального банка, страховщики могут покупать облигации эмитентов только при наличии определенного минимального кредитного уровня.
Активные пользователи рейтингов — это банки и финансовые организации. При наличии рейтинга, компании-заемщику легче получить кредитование в банке на лучших условиях и с увеличенным лимитом, а банку-кредитору снизить отчисления в резервы.
Какие преимущества открываются для компаний после получения рейтинга?
В современном мире инвестирования репутация и надежность играют ключевую роль. Для эмитентов рейтинги становятся настоящим «пропуском» к успеху. Далее приведем ключевые моменты:
- Повышение доверия инвесторов, что делает его ценные бумаги более привлекательными.
- Улучшение доступа к финансированию, позволяя эмитенту привлекать капитал на более выгодных условиях.
- Сокращение стоимости заимствований, так как инвесторы готовы предоставлять капитал под более низкую процентную ставку.
- Рейтинг повышает репутацию эмитента, что делает его более привлекательным для партнеров и клиентов.
Подведем итог
В условиях высокой конкуренции на финансовом рынке рейтинг эмитента становится ключевым фактором успеха. Он является инструментом, который позволяет эмитенту повысить свой статус, улучшить условия финансирования, привлечь больше инвесторов и добиться устойчивого роста.
При выпуске облигационного займа (детальная информация) или при выходе на IPO (детальная информация) получение рейтинга не только необходимо, но престижно и имеет множество конкурентных преимуществ для бизнеса.
